市净率（PB / P/B）

PB（Price-to-Book，市净率）把股价和公司"家底"（净资产）比，回答"我用几倍净资产的价格买这家公司"。

一、定义与公式

市净率（PB）= 股价 ÷ 每股净资产 = 总市值 ÷ 净资产

• 每股净资产（BPS） = （总资产 − 总负债）÷ 总股本，即每股对应的账面"家底"。
• PB=1：股价刚好等于净资产；PB<1 叫破净；PB=2 表示要花 2 倍净资产的钱买它。

二、PB 过高/过低代表什么

情形	可能含义
PB 高	市场为它的品牌、成长、盈利能力付溢价
PB < 1（破净）	市场看空其资产质量，或行业低迷（可能是低估，也可能是资产不值账面价）
PB 稳定偏低	典型成熟周期/金融股的常态

净资产是"死的账面值"，破净不等于白送——如果资产是坏账、存货滞销，账面值会"缩水"。

三、一定要配 ROE 一起看（重要）

PB 贵不贵，光看数字不行，要跟盈利效率 ROE（净资产收益率）结合：

组合	解读
高 PB + 高 ROE	贵得有道理，赚钱能力强
高 PB + 低 ROE	虚高，溢价缺乏支撑
低 PB + 高 ROE	便宜且能赚钱（好标的，多现身银行、煤炭）
低 PB + 低 ROE	便宜但平庸，可能是价值陷阱

估值的核心公式关系：PB ≈ PE × ROE，所以"高 ROE 才撑得起高 PB"。

四、适用场景

特别适用	说明
金融股（银行、券商、保险）	资产型生意，账面价值真实度高，看 PB 比看 PE 直观
周期股（煤炭、钢铁、化工、地产）	景气顶部 PB 高、底部 PB 低，用 PB 定行业冷暖
破净价值股	PB<1 常被机构当作选"便宜票"的筛选线

不太适用于：轻资产的高科技、互联网、医药研发（主要价值在人才/技术，账面净资产很小，PB 失真）。